【A股周度表现】

本周市场热点较为分散，板块轮动较快，高低切换继续演绎，沪深股指呈现震荡调整态势。具体来看，上证综指、深证成指、沪深300、创业板指、科创50指数一周涨幅分别为-1.60%、-2.65%、-2.29%、-3.34%、-4.16%，两市周度成交额7.28万亿元，日均成交1.46万亿元。本周申万一级31个行业中，石油石化、建筑材料、家用电器涨幅靠前，而计算机、传媒、电子表现相对较弱。

【大势研判】

我国经济运行平稳，主要经济指标向好，生产依旧强劲，消费边际改善，投资仍有韧性。我们认为，随着增量政策不断出台，国内经济有望持续修复，经济回升向好态势或将进一步巩固和增强。近期沪深股指呈现震荡调整态势，从技术上看，指数在重要点位关口遇阻，缩量上涨难以形成有效突破，反而容易引发短线获利盘回吐。预计A股市场仍需要以时间换空间，通过震荡整理来夯实基础，为后续的突破积蓄能量。随着上市公司逐渐进入业绩披露期，市场资金将更多聚焦于业绩主线。投资者将更加注重公司的实际盈利能力、成长潜力以及估值水平，而非单纯的概念炒作。我们预计下一阶段市场风格将逐步回归基本面，具有稳定业绩支撑的公司有望获得更多关注。

【本周策略视点：经济运行平稳，市场聚焦业绩主线】

国家统计局公布的数据显示，1-2月工业增加值累计同比增长5.9%，前值6.2%。1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，前值3.7%。1-2月城镇固定资产投资同比增长4.1%，前值3.2%。整体来看，我国经济运行平稳，主要经济指标向好，生产依旧强劲，消费边际改善，投资仍有韧性。

工业增长实现平稳开局，装备制造业和高技术制造业成为引领。1-2月份，规模以上工业增加值同比增长5.9%，较去年全年提升0.1个百分点，较去年12月下降0.3个百分点。考虑到今年春节假期较早，年初两个月的工业生产增速较去年12月边际有所放缓，但整体还是延续了去年四季度以来的增长态势。三大门类中制造业对工增的增长构成主要贡献，1-2月制造业增长6.9%，较上年全年提升0.8个百分点；采矿业增长4.3%，提升1.2个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.1%，下降4.2个百分点。分行业看，1-2月份，41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长。装备制造业增长10.6%，较上年全年加快2.9个百分点；高技术制造业增长9.1%，加快0.2个百分点。

社零同比温和抬升，消费政策持续显效。1-2月份，社会消费品零售总额同比增长4.0%，较去年全年提升0.5个百分点，较去年12月上升0.3个百分点。受以旧换新政策支持的相关商品销售继续保持较快增长，1-2月限额以上单位通讯器材类、家具类商品零售额同比分别增长26.2%和11.7%，较上年全年分别加快16.3个、8.1个百分点。受春节假期带动的服务消费相关商品也展现出较好的增长态势，1-2月体育、娱乐用品类商品零售额同比增长25.0%，较上年全年加快13.9个百分点。另外，开年以来车市热度不及往年，汽车零售额同比增长-4.4%，增速由正转负，或与车企以价换量有关。

固定资产投资增速回升，制造业仍是主要支撑。1-2月份，全国固定资产投资累计同比增长4.1%，较上年全年回升0.9个百分点。分领域看，1-2月狭义基础设施建设投资累计同比增长5.6%，较去年全年增长1.2个百分点；1-2月制造业投资累计同比增长9.0%，较去年全年回落0.2个百分点。制造业投资增速虽有所放缓，但在大规模设备更新改造政策的持续推动下，仍是整体投资增长的主要支撑。1-2月房地产开发投资累计同比下降9.8%，降幅较去年全年收缩0.8个百分点，房地产投资有所修复。商品房销售面积及销售额均有回暖，1-2月商品房销售面积和销售额同比下降5.1%、2.6%，较前值收窄7.8和14.5个百分点。

我们认为，随着增量政策不断出台，国内经济有望持续修复，经济回升向好态势或将进一步巩固和增强。近期沪深股指呈现震荡调整态势，从技术上看，指数在重要点位关口遇阻，缩量上涨难以形成有效突破，反而容易引发短线获利盘回吐。预计A股市场仍需要以时间换空间，通过震荡整理来夯实基础，为后续的突破积蓄能量。随着上市公司逐渐进入业绩披露期，市场资金将更多聚焦于业绩主线。投资者将更加注重公司的实际盈利能力、成长潜力以及估值水平，而非单纯的概念炒作。我们预计下一阶段市场风格将逐步回归基本面，具有稳定业绩支撑的公司有望获得更多关注。

2025年3月21日

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