今年1月份,随着DeepSeek的成功,科技股特别是以人形机器人和智能驾驶为代表的人工智能应用行业走出了一波强劲的行情。但一季度末,受到美国关税政策的影响,市场出现了一定幅度的调整。由于在未来的一个季度中,关税的不确定性仍会深刻的影响市场。但有两点对于投资是有利的,一是估值毫无疑问仍然是便宜的,随着市场最近的调整,我们仍能够以相对便宜的价格,自下而上挖掘到具备高复合增长潜力的标的;二是从大类资产角度看,股票相对于债券、房产等资产,有着更高的风险收益比。
展望未来,当前A股市场的估值水平仍处于历史相对较低的位置。我们承认在未来至少一个季度中,海外关税政策仍有巨大的不确定性,但我们相信国内也会出台强有力的内需消费政策,同时流动性也将保持相对宽松。从投资角度,我们无法精确预知未来的政策变化。与其判断充满变化的市场,不如保持乐观和勤奋,积极思考当下我们有哪些更有把握的策略可以去做。
具体来讲,安信比较优势重点配置了军工、化工、内需消费、半导体设备等,原因如下:
(1)军工:回归全球史,我国需要与自身经济实力相匹配的军事实力作为自身安全的保证,随着科技发展在军工行业上的体现,我们相信不仅总量,而且结构上也会看到越来越多的新型军工产品的推出,这都有利于国内上市公司的业务发展。
(2)化工:随着地产开工以及竣工的调整,市场对于化工保有谨慎的态度,但是随着经济逐步企稳,在底部体现出盈利韧性的优质化工公司预计将展现出明显的阿尔法。
(3)内需消费:随着政策的逐步发力,与化工类似的内需消费也处于周期底部区域,负面因素已经反映得比较充分,随着国潮的兴起,预计大量新型消费公司存在明显的阿尔法。
(4)半导体设备:与2021年的半导体设备周期不同,国内的设备从完全进口替代逐步演进到在一些细分领域已经具备了全球领先的状态。
未来很长一段时间,我们始终密切关注基本面的变化,根据不同股票在不同阶段的风险收益比,进行自下而上地选择。在行业层面,我们始终秉持均衡原则,在能力圈范围内,将持仓分散到6至7个相关度不高的行业,避免单一行业占比过高。由于我们配置的行业之间相关度不高,在市场波动时可以避免行业间同涨同跌,减少整个产品的净值波动风险,提高组合的稳定性。