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骑牛看熊发现由于银行资产和负债端利率有望同步调降，我们预计全部重定价后对银行的息差影响基本为中性，但在信贷需求较弱的环境下资产收益率下行幅度一般超过负债成本，存款利率重定价也慢于贷款，预计全年息差降幅在10-20bp。除了存款降息外，也有必要继续推进理财产品“真净值化”，减少银行存款流失压力，避免银行通过高成本同业负债补充流动性缺口。

降息能够一定程度刺激信贷需求，但低利率环境下边际效用可能减弱，更为关键的是后续财政、房地产等配套政策对居民收入和投资回报预期的效果。银行股息仍具有吸引力，但基本面压力、分红除权因素可能带来短期股价波动，建议投资者择机配置股息较高且分红稳定的国有大行，以及基本面稳定、区域景气度高的中小银行。

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