报告期内,年初A股在短暂调整后开始反弹,随着DeepSeek以及机器人等科技公司引起市场关注,在相对低估值和科技有所突破的情形下,中国资产重新引起全球资金关注,港股成为了一季度涨幅最好的市场之一,恒生科技领涨。三月中旬之后,随着科技股情绪到达高点以及资金在业绩季前避险,资金从中小盘科技回流大盘价值,风格渐趋均衡。宏观层面,“两会“整体符合预期,但降准降息时间未明,市场流动性有所收紧,债市回调。一季度经济增速略高于预期,但价格指数仍然疲弱,以价换量使得大部分公司利润仍难以改善。房地产小幅回暖,但就业压力仍大,出口较快回落,或仍面临长周期的经济增长速度下行的压力。而美股在新任总统加增关税,减少财政支出,政府裁员等影响下,出现了明显调整,一季度标普500下跌4.59%,纳斯达克指数下跌10.42%,资金避险流出美股市场。
一季度港股整体表现好于A股,中小盘表现好于大盘。一季度恒生科技上涨20.74%,恒生指数上涨15.25%,中证1000上涨4.51%,而A股大盘股仍有所调整,上证50下跌0.71%,沪深300下跌1.21%。在行业表现方面,有色金属行业涨幅最高为11.34%,受益于AI应用的计算机、机器人和智驾板块均表现较好,汽车、机械、计算机行业分别上涨11.30%、8.85%和7.87%。
展望二季度,受美国关税政策冲击以及上市公司业绩仍未复苏影响,风险偏好或重新下降,大盘股重新跑赢小盘股,价值红利配置价值有所提高。本基金在上涨过程中兑现涨幅较高的中小盘,配置偏向价值和消费板块。