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市场波动需保持谨慎。

2 消费转型需长期攻坚。

张俊杰分析了消费驱动型经济的优势，指出其抗风险能力更强他解释了消费转型缓慢的原因，包括收入水平、社会福利、住房和教育成本等历史问题张俊杰强调经济结构转型需要长期努力，并提到政府近期出台的提振消费政策，如提高最低收入和以旧换新等。

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消费板块蕴含投资机会。

4 债券市场回暖带动基金业绩好转。

张俊杰指出近期债券市场投资热情高涨，95%的纯债基金年内取得正收益，超2000只在6月创净值新高他解释基金限购并非看空后市，而是出于规模管控和风险防范考虑，避免短期资金涌入影响收益稳定性宋怡雯补充去年底债市热潮源于降准预期，但今年市场逻辑已发生变化。

5 债市受多重因素影响窄幅震荡。

宋怡雯分析了近期债市窄幅震荡的原因：央行政策相机抉择、公开市场操作收敛及股市风险偏好回升导致资金流向股市基本面压力限制利率上行空间，5月降息后市场对进一步宽松预期下降他认为债市对经济反应更及时客观，近期利率交易务实反映市场预期。

6 利率市场对经济数据反应敏感。

宋怡雯分析了利率市场与股票市场的区别，指出利率债走势受宏观经济数据影响较大他提到5月份经济数据整体偏弱，制造业PMI收缩、CPI需求不足、PPI下滑加速，房地产持续低迷虽然社零数据意外增长6.4%，但主要来自政策补贴领域，消费复苏持续性存疑。

7 消费需求前置导致六月数据承压。

张俊杰指出，5月促销活动提前透支了6月消费需求，预计6月数据环比下滑后续消费数据可能持续疲软，需关注经济基本面变化债券收益率下行需基本面推动，若经济压力加大，政策工具可能出台，带动债市行情短期债市或维持震荡，但昨日在宽松预期下表现强劲市场预期央行可能重启国债买卖，以压低短期利率、矫正收益率曲线，并替代降准此外，中短债抵充准备金的讨论也影响市场预期。

8 政策落地或重构市场流动性。

宋怡雯分析了国债冲抵政策可能带来的市场影响，指出银行可能抛售低息准备金购买高收益国债，增加市场流动性但可能引发套利行为短期利率快速下行反映市场对政策重启的信心，而长期利率反应平淡显示谨慎情绪债市可能延续短期强长期稳的陡峭化走势，政策落地与否将影响利率走势资金面宽松支撑下，短期国债下行有限上行空间不大，或维持窄幅震荡投资者需关注政策面、资金面和基本面变化，债券基金收益或难再现前两年高稳定水平。

9 债券基金在投资组合中作用转变。

张俊杰分析了债券基金的低波动属性和中长期配置价值，强调其对冲股市风险的作用他提到陆家嘴论坛可能发布重大金融政策，团队将及时解读建议投资者保持冷静，关注消费转型和债券配置，重视资产分散。