2025年1季度,得益于前期较大力度的货币与财政支持政策,中国经济延续了复苏态势,多项经济指标显示出较为积极的变化。PMI数据连续两个月处于扩张区间,显示制造业与非制造业活动均有所增强,结合规模以上工业企业经营数据来看,企业盈利能力也呈现出逐渐修复的态势。资本市场对于科技领域技术进步与资本开支对于经济事实与预期层面的提振均有所期待,权益市场风险偏好得到抬升,债券市场则受到一定压制。同时,债券市场对于“适度宽松”货币政策的理解得到纠偏,短端利率上行带动长端调整,前期过度交易的降息预期有所回落。截止季度末,1年、10年与30年国债分别上行约45bp、14bp与11bp至1.54%、1.81%与2.02%。
债券资产方面,本基金持续优化持仓结构,整体减配信用债,增加利率债波段交易,维持组合流动性的同时增厚收益。含权资产方面,个股仓位偏重于房地产、金融、耐用品消费等行业,一季度来提高了仓位;可转债偏向于平衡型转债并在一季度逐步降低了仓位。