一季度,债券市场收益率整体呈现显著上行趋势。2024年四季度收益率快速下行挤压了2025年的部分行情。1月份开局利率债表现仍较为强势,10年期国债活跃券整体在1.60%附近震荡。春节前后资金面有所收紧,但长端利率债表现依然较好,机构普遍惜售。为应对市场过热,央行决定暂停公开市场买入国债,对市场进行必要降温。春节后,随着资金面持续紧张,融资成本抬升,导致持有利率债形成负carry。同时,权益市场开始发力,科技牛带动的一波行情对债券市场形成压制。市场出现转折,长端利率债行情松动,机构开始回吐前期超额收益,10年期国债活跃券收益率一度触及1.90%位置。在融资成本高企,权益市场行情启动等多重因素影响下,信用债整体表现乏力。无论是城投债还是产业债,收益率普遍上行约20BP以上。进入3月后,资金面逐步趋于平稳,短债修复较快,带动信用债行情出现回暖迹象。
报告期内,本基金主要投资于中高等级的中短久期信用债券。根据市场变化,及时调整产品久期,保持产品净值稳定。在控制风险的前提下,合理使用杠杆以提升基金业绩。
后续看,当前经济基本面尚未发生显著变化,债券市场预计行情仍在进行中。资金面大概率将恢复平稳,权益市场预计仍将维持温和局面,对债券市场冲击预计可控。在低利率的环境下,资产荒现象预计延续,高票息资产仍具吸引力。本产品谨慎控制久期,防范回撤风险,同时灵活调整投资组合,努力为投资者创造稳健收益。