1季度市场呈先抑后扬震荡整理态势,风格、行业轮动较快,整体上看小盘科技类指数表现较好,大盘价值类指数表现较差;行业方面,有色金属(黄金)、汽车(智能驾驶、机器人)、机械(机器人)、计算机(AI)表现较好,煤炭、商贸零售、石化等行业跌幅较大;风格方面,小盘优于大盘,成长优于价值,周期、成长风格表现较好,稳定、金融风格表现较差。
1月市场明显回落,月初市场在经历了恐慌性下跌后,中下旬政策与科技齐发力带动市场情绪持续修复。月初,由于12月表现较强的TMT主题成长在年底面临获利了结,资金高低切的需求较强,市场风格切换向红利防御,指数大幅下探。但进入下半月,海内外科技催化集中释放,政策端也有所发力,人形机器人、AI硬件与算力链等科技核心板块全面爆发,带动市场风偏有所回升。行业层面,工业金属价格受美国再通胀预期影响全线回升,有色金属领涨,机械设备、汽车分别受机器人与出口链的利好催化获得明显超额,银行在1月日历效应下也表现较好,其余行业则均有所回落。风格方面,成长风格显著跑赢,消费、稳定风格则大幅回落。
2月,春季躁动如约而至,多重科技主线集体爆发,但月底两会前的窗口期,资金集中兑现,科技赛道有所回调;全月指数震荡上行,市场风险偏好明显回升,市场主线明晰,但细分轮动加剧,科技成长类指数大幅上涨;行业方面,AI主题相关的计算机、电子、传媒和机器人、智驾主题相关的机械、汽车等涨幅较大,煤炭等红利价值类行业表现较差;风格方面,成长风格显著跑赢,小盘优于大盘,金融、稳定风格则表现较差。
3月,沪深A股市场整体呈冲高回落态势,月初在经济预期平稳、两会召开以及中国科技叙事持续等影响下,市场经历一波冲高,但随着一季报临近和部分领域交易拥挤度达到历史高位,市场也在持续缩量和缺乏催化的压力下有所回调,市场风格切换明显,低位权重轮动补涨,科技成长回调较大;行业方面,有色金属、煤炭等上游周期类行业表现较好,前期滞涨的社会服务、美容护理、环保、家电等也表现较好,计算机、电子、通信等TMT行业跌幅较大;风格方面,价值优于成长,周期、消费风格表现较好。
2025年1季度组合整体处于中性偏积极仓位运作,选股模型中价值因子、成长因子、盈利因子、盈余动量因子和分析预期因子的权重较高。组合配置上长期立足于我们国家的比较优势:产业配套齐全的制造优势,劳动力素质提高的工程师红利优势,居民收入提高的巨大市场优势。25年1季度组合主要配置在碳达峰碳中和相关的电动车等高端制造,自主可控补短板相关的半导体等科技创新,以及部分医药细分领域,数字经济、AI主题相关的通信、电子、计算机、传媒等TMT板块,受益人形机器人产业快速发展的汽车、机械等相关板块,以及公用事业等稳定红利类资产。1季度组合表现一般,一方面对人形机器人等主题相关股票的配置不够,影响了组合表现;另一方面持仓的部分消费、公用事业、电力设备类股票表现较差,拖累组合表现。