国际方面,2月美国核心与总CPI双双回落,分项看油价降温,房租整体平稳,核心商品价格涨幅回落,体现整体经济需求趋弱,有利于抑制通胀;但同时特朗普关税政策加码使得核心商品价格仍有较强不确定性,通胀短期难言放缓。在此情形下,美联储3月会议如期不降息,鲍威尔表示鉴于政策不确定性,美联储不急于降息,预计整体降息节奏放缓。关注后续关税政策落地和美国经济数据情况。
国内方面,在中央经济工作会议精神指导和宏观政策组合效应显现的情况下,国内经济延续回暖态势。生产方面,1-2月份,全国规模以上工业增加值同比增长5.9%。内需方面,1-2月份社会消费品零售总额同比增长4.0%。投资方面,1-2月固定资产投资累计同比增长4.1%,其中基建投资累计同比增长10.0%,制造业投资9.0%,房地产开发投资-9.1%。出口受国际形势影响有所走弱,1-2月出口金额累计同比上升2.3%;进口同比下降8.4%。物价水平较为温和,1月和2月,CPI同比分别上升0.5%和下跌0.1%,PPI同比分别下跌2.3%和2.2%。金融指标方面,贷款投放前置和政府债发行规模增加支撑社融,1月和2月份同比增长8.0%、8.2%,贷款新增量分别为5.13万亿和1.01万亿,开门红贷款投放良好,对实体融资需求形成有力支撑。
债券市场方面,一季度资金面先紧后松,维持总体均衡,在部分关键时点出现较大波动,对短端资产形成一定影响;另外,权益科技板块良好表现提高风险偏好,叠加短期降准降息落空也使得长端收益率回调。整体看,1年期AAA存单收益率从12月31日1.58%上行至3月31日1.89%;10年期国债收益率从12月31日1.68%上行至3月31日1.81%。整体看长端上行小于短端,收益率曲线平坦化上行。
报告期间,我们充分分析国内外经济形势变化,紧跟政策风向,合理应对市场波动,在保证流动性安全的同时,把握时点性收益率相对高点,积极调整组合,保持了基金的流动性安全和收益平稳增长。