最新热点

1. 官方制造业PMI微升至49.7，连续三月处收缩区间。国家统计局周一公布数据显示，6月份制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点。非制造业总体继续保持扩张，但因为传统制造业淡季叠加出口回调，中国6月整体工业活动表现仍不佳，连续三月处收缩区间。

2. 央行货币政策委员会召开2025年第二季度例会。6月27日中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会内容公布，在经济形势研判上，本次例会对国内国外挑战的表述更加细化。对内，再度强调“内需不足”，并着重指出“物价持续低位运行”；对外，明确“当前外部环境更趋复杂严峻”“贸易壁垒增多”，凸显外部压力的增大。债券市场方面，会议延续“从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化”的表述，并重申“防范资金空转”。尽管一季度货币政策执行报告对“防空转”表述有所弱化，但二季度例会仍予保留，凸显央行对债市的持续关注。6月以来央行流动性投放趋积极，资金利率维持低位，央行或警惕债市再度形成单边上涨预期。

3. 六部门发文提振消费，将加大对服务消费重点领域信贷支持。央行、商务部等六部门联合发文要求，强化结构性货币政策工具激励，加大对服务消费重点领域信贷支持，发展债券、股权等多元化融资渠道；聚焦消费重点领域加大金融支持，结合消费场景和特点创新金融产品。

4. 商务部：坚决反对任何一方以牺牲中方利益，换取美国所谓关税减免。商务部上周六晚间称，中方乐见各方通过平等磋商解决与美方经贸分歧。中方坚决反对任何一方以牺牲中方利益为代价达成交易，换取所谓关税减免。美国财长表示，美国政府与其他国家的各项贸易协议可能会在9月1日劳动节假期前完成。美国总统声称，他设定的7月9日贸易谈判截止日期并不是固定的，这一日期可能提前，也可能延后，如果未能达成协议，美国将重新实施更广泛的关税。

5. 中美已就稀土问题达成共识，中国加快出口换美国解除反制措施。美国商务部长上周四宣布，中美两国已就上月在日内瓦达成的贸易协议达成最终共识，只要中国向美国出口稀土，美国即解除对华贸易反制措施。中国商务部也证实，中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请，美国则会相应取消反制。此前美国总统表示，美国上周三与中国签署了一项与贸易相关的协议，但并未说明具体内容。

行情解读

【指数】

数据来源：iFind；数据截止时间：2025年6月27日

【利率债】

数据来源：iFind；数据截止时间：2025年6月27日

数据来源：iFind；数据截止时间：2025年6月27日

数据来源：iFind；数据截止时间：2025年6月27日

【信用债】

注：上述信用级别为中债隐含评级。

数据来源：iFind；数据截止时间：2025年6月27日

注：上述信用级别为中债隐含评级。

数据来源：iFind；数据截止时间：2025年6月27日

注：上图所使用到期收益率为中债隐含评级AA+。

数据来源：iFind；数据截止时间：2025年6月27日

上周债市急跌慢涨，整体收益率震荡但偏弱。债市近期主线仍未改变，其中外部中东局势、跨季流动性、政府债供给、权益压制等因素反复扰动债市，但在央行呵护下，市场调整也有限，随着季末资金压力褪去，短债率先重回下行通道。

后市展望

目前基本面对债市行情仍形成支撑，内需有待改善，外需面临挑战，融资需求和物价仍待提振。此外，货币政策支持性立场不变，资金面预计延续平稳。不过因中东局势缓和导致股市风险偏好阶段性提升对债市有所压制，而因保险预定利率或下调以及理财资金跨季后回表等配置需求亦对债市形成利好，整体上债市趋势未逆转，但赔率不高，波动风险加大，投资者可考虑持有短久期债基以规避资本利得波动风险。

相关基金

$红塔红土瑞景纯债C(OTCFUND|010734)$

$红塔红土长益定开债C(OTCFUND|002689)$

$红塔红土30天持有期债券C(OTCFUND|021762)$

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