近期，A股来回在“牛来了”、“牛走了”间切换。

上半周，在利好因素刺激下，大A不断的走强，尤其是券商、保险等的大涨，大家都觉得大牛市来了。不过，毫无意外的是，下半周又是冲高回落，情绪又再次低迷。

不得不说，这种大波动，挺让人心烦的。

不仅是最近一段时间，其实从更长的周期来看，A股的高波动是出了名的，牛熊周期非常的明显，下跌阶段的跌幅非常的大，而且持续时间长。

数据来源：wind，截至2025.6.27

比如说，

从2021年初到2024年9月，这轮熊市非常的惨，沪深300的最大跌幅超过了47%，都快要腰斩了。

更糟糕的是，每次熊市下跌的时间，一般持续2-3年左右。比如2021年初以来的这轮熊市，大概持续了3年半的时间。

当遇到这种大熊市时，如果仅投资权益类资产，那么账面亏损会非常的大，持有体验会很不好，将会非常痛苦。

只要前几年一直在市场里，对此应该深有感触。

因此，一直建议大家要做多元配置，不要只投权益资产，最好同时持有一定比例的债券，通过股债均衡配置，来降低组合的波动风险。

因为股票和债券是负相关的，走势往往是相反的。

比如，

从2021年初到2024年9月的三年半，A股是大熊市，一直在持续的下跌中，而且跌幅还非常大。

但债市就完全不一样，因为降息的原因，行情非常红火，处于持续的上涨中，是历史上稍有的大牛市。

数据来源：wind，截至2025.6.27

所以说，组合中增加一定比例的债券，构建股债均衡配置，利用它们间的这种负相关性，能很好的降低波动风险。

回测了一下。

以沪深300和中证全债为例，构建一个“股债二八”组合。

从数据上来看，组合的业绩非常优秀，2006年以来的年化收益为7.98%，明显要好于同期的沪深300。

更为关键的是，净值走势还更加的平缓，不像沪深300那样上窜下跳，最大回撤小了很多，年化波动率下降到12.73%，持有体验大幅改善。

数据来源：wind，截至2025.6.27

通过这个“股债二八”的回测，大家也可以看到，这种分散化的股债配置，不仅能大大降低波动，业绩还非常的好。

这也就是为啥建议大家做股债配置的原因。

当然，股债配置的投资难度并不低，既需要懂股票，又需要懂债券，想做好其实并不容易。

如果说，不想劳神的话，可以考虑股债配置的基金，也就是我们常说的“固收+”。

筛选了一下，南方荣光A（002015）这只基金，值得大家重点关注。

一方面，是业绩非常优秀。

我们来资本市场的目的，就是为了赚钱，基金的历史业绩，是我们最为关心的，业绩差的自然也没有关注的必要。

从数据来看，南方荣光A的业绩是非常优秀的，成立以来的总收益为60.52%，远远高于同期沪深300的表现。

数据来源：wind，截至2025.6.27

二是，波动风险很小。

对于“固收+”来说，除了业绩之外，还要关注波动风险。

从走势来看，南方荣光A的业绩是很稳的，波动比较小，基本保持了长期向上的趋势，而且在不断的创新高。

更为厉害的是，从2016年到2024年的九年内，南方荣光A的年度收益全部为正，实现了

连续九年的正收益，这业绩也太稳了，持有体验很好。

具体年份来看，牛市时弹性大，熊市时又守得住。

比如说，在2020年的A股大牛市，基金的涨幅达到了19.11%；2022年市场回调，依靠债券的贡献，基金仍小幅上涨0.07%。

数据来源：wind，截至2024.12.31

很明显，南方荣光A属于是绝对收益型的基金，不仅长期业绩好，而且波动比较低，对择时要求不高，特别适合长期持有。

业绩之所以这么好，主要是有一位很优秀的基金经理，管理南方荣光A的是郑迎迎，同时具备股债复合投研背景，拥有10年以上的投资管理经验，擅长“自上而下的市场判断”和“积极主动的管理”。

在大类资产的配置上，南方荣光A以债券为底仓，权益追求收益。不过，郑迎迎会先从宏观层面出发，在资产与资产之间、市场和市场之间做比较，然后决定股和债配置的方向，即以相对的视角做择时。

从仓位变化看，郑迎迎择时的成功率很高。

比如，

在2018年，当时海外在收紧QE，国内经济数据低于预期，流动性处于宽松周期，债券的性价比相对较高，郑迎迎全年的配置方向，就是重配债券、轻配股票。因此，这一年的业绩很好，涨幅好超过了5%。

在2019年和2020年，随着市场的不断好转，以及国内经济的复苏，郑迎迎重新调整了配置方向，降低了债券的配置，同时增加了股票配置。因此，2019年和2020年这两年，南方荣光A的业绩很好。

数据来源：wind，截至2025.3.31

也就是说，

投资策略上，郑迎迎会尽量平衡业绩和波动，以债券为底仓，在保持稳健的同时，也会积极主动出。因此基金过往的业绩比较稳，同时又有比较好的表现。

我们都知道，机构有着比较高的投研水平，像南方荣光A这种优质基金，一般是不会错过，往往会持有比较多的份额。

从过去的数据来看，机构持有南方荣光A的比例较多，在2017年至2020年，机构持有份额占比一度超过98%，目前的持有比例超过了41%。

数据来源：wind，截至2024.12.31

因为过去的业绩比较好，南方荣光A被推荐进了理财通的“大家盈”，而且是连续两个月入选，点击图片查看详情~

从标准来看，“大家盈”的筛选规则比较严格，入选还是很难的，不仅要业绩好，同时波动还要低，要能为投资者持续赚钱，入选的都是放心的产品，否则随时都会被踢出去。

根据理财通公布的数据，从2024年1月1日到2025年6月6日，“大家盈”已经累计给投资者赚了4.7亿元，而且持有时间越长，赚的钱也就越多。

数据来源：理财通，截至2025.6.6

这么来看，入选“大家盈”，说明南方荣光A很优秀。

看了一下数据，目前南方荣光A的规模并不大，截至2025年一季度末的合计规模为4.41亿元，方便基金经理的策略实施，容易出成绩。

因此，如果不愿忍受股市的高波动，又想兼顾一定的收益，像南方荣光A这种偏债混合基金，其实是比较好的选择，适合长期持有，都不用择时。

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