各位关注黄金的投资者大家好，近期金价走了一个“过山车”，震荡不小，原因是什么？接下来的市场如何看？近期大火的稳定币对黄金有影响吗？我们今天邀请东方基金专注研究有色金属的基金经理刘文哲，来跟大家聊一聊。

Q1：5月份以来金价出现震荡，在3400美元/盎司-3200美元/盎司区间上下波动，什么原因？

刘文哲：最近金价维持高位震荡。其中5月6日-5月14日，金价从3430美元/盎司回调到3120美元/盎司，主要因为前期过热情绪降温，中美经贸预期及地缘缓和。但随着美国数据有所走弱及以色列伊朗的局势升级，金价迎来反弹。近期，美联储会议决定维持利率不变、鲍威尔表态并不十分“鸽派”（6月18日），金价又出现小幅回调，整体保持震荡态势。

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Q2：去年黄金股跑不赢金价，为何今年截至目前，黄金股不仅和金价同步增长，涨幅还能略多呢？

（数据来源：Wind）

刘文哲：去年黄金股上半年出现了显著涨幅，但下半年降息落地后，黄金股逻辑确定性有所弱化，博弈加大，叠加9月底市场风险偏好快速回升，对黄金股形成一定压制等因素,导致黄金股表现弱于金价。

今年以来，全球宏观局势变化较大，不确定性增强，利好黄金。同时在央行持续购金及市场对美国债务问题、美元信用问题担忧的背景下，金价高位的持续性被市场认可，黄金股表现略好于金价。

Q3：近期花旗发布一份研报认为“4月3500美元或已触顶，未来将震荡回落”，怎么看？

刘文哲：目前市场上对金价判断大多数看涨，少部分看跌，对商品价格判断出现分歧是正常事情。短期金价多空交织震荡，但中长期趋势的逻辑没有发生转变。

Q4：市场马上就要进入三季度，你怎么看接下来的黄金市场？

刘文哲：我认为，三季度黄金仍有不错的环境，一是关税博弈仍在进行，宏观不确定性仍然较强，同时市场当前预期美联储9月有望开始降息将为黄金价格提供助力。二是地缘风险多点爆发，避险需求仍然存在。总之美元信用减弱、地缘风险等金价大周期逻辑依然没有发生变化。

Q5：4月份以来白银涨势不错，4月3日-6月17日COMEX白银涨7.3%。什么原因呢？

刘文哲：白银大多数时候跟随黄金趋势，但由于工业金属属性占50%，因此也会跟宏观经济相关。前段时间白银快速上涨倾向于更多是投机资金进场，修复金银比，但当前金银比修复程度已经较大。由于央行购金不购银，金银比相对过去中枢系统抬升，白银跟随黄金但波动较大。

Q6：最近稳定币很火，它对黄金有影响吗？

刘文哲：稳定币是一种特殊的加密货币，它挂钩法定货币某种稳定资产（如美元、黄金、其他法币等），来确保币值的稳定，用来解决传统加密货币价格波动过大的问题。

合规稳定币可能会分流部分黄金的避险需求，另外稳定币某种程度加强了短期美债的需求，市场对美元信用问题担忧有所缓和。但二者不是竞争关系，稳定币不改变黄金长期逻辑。