综述

过去两周市场小幅调整，大盘指数微跌，沪深300、上证指数均跌不超过1%，中小盘跌幅相对较大，中证500跌超2%，中证2000回撤3%，但绝对值并不算高，市场继续维持低波动，自5月下旬起，沪深300的滚动30日年化波动率持续低于10%。

行业方面同样波动小、分化小，一级行业的涨跌幅基本维持于-4%~3%的区间，银行领涨，几乎每日上行，但也仅收涨不到4%。整体上看仍是红利、价值风格的行业表现更强。

尽管本周地缘上经历了一些扰动，但市场对新增信息依然相对钝化。一方面地缘的摇摆使得投资者难以安心下注，另一方面基本面在短时间内仍难形成趋势支撑，短期零星的数据好转或变化，在宏观事件的影响下也显得相当摇曳，并不能以传统的周期拐点来理解。

时至今日，主要宽基指数年内的涨跌幅都在0%左右，也显示出市场的纠结，但场内的资金依然期待回报，在没有明确趋势的情况下，只能围绕短期的热点博取收益，因此主题轮动相对较快，并且还有一定的持续性，只是不足以带动Beta的机会。（注：指数历史表现不代表其未来表现，亦不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险）

在这样的市场环境下，可能更好的应对方式是抓小放大，对Beta行情保持耐心，同时跟随市场热点寻求一些交易性的机会。不同的投资者适应不同的行情阶段，这是客观存在的，当前信息敏感的交易型投资者可能如鱼得水，对配置型的投资者而言可能就是一个相对枯燥的一个阶段，在现时的波动率下，Beta的择时机会都较难寻觅。

但市场状态不会一成不变，把时间轴拉长看，过去大半年的震荡或仍然可以理解为在消化去年924的历史性反弹，随着横盘蓄势的时间拉长，后续有演绎大行情的概率，到时受益的投资者类型可能就会发生变化。但与以往不同的是，当前环境下大行情的演绎可能需要相对明晰的信息配合，尽管历史上也出现过市场盘整后自发启动的行情，但变量仍主要限于经济周期，这是与当前的显著差异。

从ETF的申购赎回观察，近期资金关注较多的产品主要集中于食品饮料、石油石化、医药、证券、稀土等行业，其中食品饮料行业由于相关新闻报道和舆论的压制，本月的表现较弱，年内收益也在一级行业中排名倒数，因而吸引了一些左侧资金的布局。经过数年的估值回归，板块长期的悲观预期已经被逐渐认知，但其最终兑现仍需要漫长的时间，只从当前价值水平看，板块内不乏上市公司已逐步接近高股息的标尺，且过去三年季末阶段食品饮料多有超额收益，短期板块可能存在一定的交易性机会。

$华泰柏瑞富利混合A(OTCFUND|004475)$

$华泰柏瑞富利混合C(OTCFUND|014597)$

$华泰柏瑞恒生消费ETF发起式联接C(OTCFUND|024190)$

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使用说明书

依据中信一级行业分类，对每个行业有配置倾向、资金流向、价值水平、行业热度、中期趋势、短期趋势6项评分，每项满分10分。

配置倾向：主流资金对于该行业的配置倾向。

资金流向：短期交易资金在该行业的流向变化。

价值水平：当前时点该行业作为一项资产的性价比。

行业热度：短期该行业的交易情绪和热度。

中期趋势：行业走势中期趋势。

短期趋势：行业走势短期趋势。

从交易角度，多考虑短期趋势，交易热度以及资金流向。

从配置角度，多考虑中期趋势，价值水平以及配置倾向。

分行业图解