上周信用债市场利率继续震荡下行，全周中证信用债指数上涨0.15%。（数据来源wind）

消息面上，上周统计局公布5月份金融数据，但表现不及市场预期。其中社融同比多增2.29万亿元，增速8.7%；主要由于政府债券多增；与此同时信贷新增6200亿，环比企稳但同比少增；居民贷款边际回暖，但企业中长期贷款仍然偏弱。

另一方面，全国社会零售总额同比增长6.4%，较上月5.1%显著抬升，超出市场预期。主要由于618促销前置以及国补政策提前透支居民消费需求。其他经济数据则表现疲软，1-5月制造业投资增速下行至8.5%，规模以上工业增加值也边际回落至5.8%，基建投资增速数据也不及市场预期。国际方面，中美第二轮贸易关税谈判结果不及预期，市场对美国重启加征关税担忧加剧；地缘政治冲突局势升级，带动市场避险情绪上升。货币政策方面，央行第二次公告买断式逆回购操作，表现出央行呵护市场流动性的决心，推动短端利率进一步下行。上周资金面先松后紧，周中隔夜利率一度下破1.4%，虽至周末有所回升，但整体处于偏宽松的局面。

从市场情绪来看，当前市场投资者普遍认为基本面中期趋势不清晰，资金利率重返今年2-3月的概率较小；但短期内关税战有所缓和，基本面预期上修，资金面收敛，债券收益率有小幅上行的压力；中期来看，市场预期10年期国债收益率将在1.6%至1.8%区间窄幅波动。

考虑到当前基本面没有出现企稳的迹象，资金面预计将转为适度宽松，信用利差仍有较大的收窄空间，信用债仍具有较好的投资价值，建议长期投资人可把握机会择机入场。

投资锦囊

往后看，经济基本面以及资金面依然利好债市。在适度宽松的货币政策的总基调下，2025年债券市场行情仍然可期!在风险匹配及闲钱投资的前提下，或可考虑配置纯债或偏债类基金把握债市行情。

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注释：

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