一、债券市场
 
上周债券收益率明显下行，对于后续市场我们认为：

1、关税扰动的影响可能逐渐减弱，债券市场对基本面的关注度可能提升。上周长债收益率对关税扰动定价有所钝化，后半周有小幅调整，债券投资者整体较为冷静，如果关税博弈没有进一步超预期，投资者关注重点可能转向关税增加对基本面的实际影响。上周末公布社融数据，整体数据较好，但当前仍在数据观察期，基本面趋势仍需验证。

2、资金价格逐步降低，持续利好中短期债券。上周资金价格有明显回落，总体中短期债券表现较好。需要注意的是，当前资金价格回落后，对比年初价格仍然较高。
 
综上，长端利率面临的不确定性可能较大，如果资金价格保持在较低水平，中短期限债券可能相对稳定。
 

二、转债维度
 
转债市场估值被动提升，关注市场后续投资机会，但同时也需关注关税的不确定影响。

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