大家好!我是西部利得的基金经理严志勇。

1.2024市场回顾

回首2024年，债券收益率震荡下行。究其原因，宏观经济表现稳定，但经济结构转型升级过程中，实体融资需求有待进一步提振，投资机构“资产荒”逻辑依然存在，叠加债市整体流动性宽松，多重因素交织影响，共同造就了2024年的债市行情。可转债方面，走势先抑后扬，前三季度整体表现差强人意，但9月底随着国内各项政策陆续发力，权益市场风险偏好边际提升明显，转债增量资金持续流入，转债市场开启了一波震荡上行的走势，主要转债指数也在年内录得正收益。

2.2025市场展望

展望2025年，我们对债市的判断相对积极，对可转债的表现也更有信心。纯债方面，经济结构性分化的特征可能依然存在，广义流动性环境预计仍将保持宽松，机构“资产荒”的局面或仍将持续，债市整体支撑力量依然充足，我们认为债市的长期趋势并未改变，尽管存在政策博弈的不确定性，但由此带来的债市波动可能提供更多的交易机会。可转债方面， 2024年主要转债指数涨幅明显低于主要权益指数，转债估值仍然处在相对合理位置，而转债存量规模大概率将继续下降，特定阶段的转债供需错配情况可能进一步凸显，去年9月底以来的多项刺激政策陆续出台，权益类资产未来仍有作为空间，作为固收增强策略的重要抓手，可转债在固收投资重要性有望进一步提高。

3.想对投资者说的话

随着我国宏观经济的稳步增长，经济发展新旧动能切换和经济结构的转型会更加深入，金融市场也顺应时代发生很多变化，不论是债券市场“结构性资产荒”，亦或是理财净值化进程的推进，在新的经济和政策环境背景下，很多原有的研究分析框架也亟待更新，投资机构面对新的环境，需要不断学习和进化。我们也将继续勤勉尽责，努力探寻债市的草蛇灰线，理清新的投研脉络，抓住市场变化的主线，提高和完善投资策略。作为基金经理，由衷感谢各位投资者朋友在过去一年的理解、信任和支持，投资路上，希望我们继续砥砺风雨，并肩前行!

$西部利得汇享债券C(OTCFUND|675113)$

$西部利得季季稳90天滚动持有债券A(OTCFUND|014748)$

$西部利得得尊纯债C(OTCFUND|007969)$

风险提示：本文件中的内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议。以上观点、意见，仅为对宏观经济政策、相关行业发展动态等相关问题的看法，西部利得基金管理有限公司（以下简称“本公司”）或本公司的相关部门、雇员不对任何人使用文件中内容而引致的任何损失承担责任。本公司在本文件中的所有观点仅为本文件成文时的观点，有权对其进行调整。本文转载或引用的第三方报告或资料，仅代表该第三方观点，并不代表本公司的立场，本公司不对其真实性、准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。除非另有说明，本文件的著作权为西部利得基金管理有限公司所有。未经本公司的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文件或任何部分以任何形式进行复制、修改、发布、转载，或对本文件内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。